“这宝那宝”已成影响流动性因素
时间：2014-02-13 08:08:24 来源：解放日报 作者：孟群舒
春节前央行投放的大量逆回购操作本周陆续到期，周二有3300亿元资金回笼，今天还将有1200亿元逆回购到期。央行周二未通过公开市场投放流动性，但上海银行间同业拆借利率Shibor持续回落，昨天隔夜、一周、两周和一月期限拆借利率均小幅下跌，显示节后流动性紧张的态势有所缓解。

交通银行首席经济学家连平认为，互联网金融已成为影响流动性的因素。今年流动性紧张与否，主要由流动性的存量因素决定，包括互联网金融和银行流动性管理等因素，也与监管部门对银行的存贷比考核政策有关。

连平解释说，银行存款分为不同种类，包括同业存款、企事业单位存款、个人存款。互联网金融的 “这宝那宝”吸收了大量散户的个人存款，然后以同业存款方式交给银行。根据余额宝对应的天弘增利宝货币基金4季报，余额宝投资标的中，银行存款和结算备付金高达92.21%，可视为同业存款。“由于同业存款不能纳入存贷比考核，客户的普通存款又从银行流出，就加大了银行资金需求。银行不得不在月末、季末存贷比考核时，以高价从社会上拉客户存款，从而导致整个社会利率水平的上升。”连平说。

Shibor利率作为市场资金价格的重要参照，去年屡创新高，体现出金融体系流动性紧张。去年6月20日，Shibor隔夜拆借利率达到13.4440%，达到历史最高点。去年12月至今年1月，一周期限Shibor利率再度逼近9%。

“2013年现金最赚钱，货币基金都把协议存款作为最大投资标的。”上海一位券商基金分析师坦言，资金价格畸高已经带来了一系列后果。比如，现金类产品价格过高，使得低风险或者零风险产品卖出了高价，导致风险与收益不匹配，债券的吸引力大幅下降，机构投资者纷纷离场。银河证券数据显示，去年债券基金平均收益为0.57%，只是略高于活期存款利率。成立时间超过一年的316只债券型基金中，一半亏损。

根据央行公布的数据，目前同业存款占整个存款比例约为20%。连平表示，“这个数字是时点数，日均数远远不止20%。”他表示，过去银行的客户存款多，同业存款少，现在存款结构变了，存贷比考核不能再沿用老标准。发达国家已经没多少企事业客户存款，基本都是同业存款。监管部门应该优化存贷比考核方式，再逐步通过修改《商业银行法》，最终取消这一指标。“如果今年政策上有改变，将有助于流动性状况的缓和，这是今年流动性可能出现的最大变数。”