移动互联网时代的企业创新和投资方向
时间：2013-07-18 07:37:01 来源：东方早报网 作者： 梁信军
　　很高兴今天能和大家就互联网时代如何做投资这个话题做一些交流。

　　迎接未来的四个战略

　　大家都知道当前的世界在发生着深刻的变化，复星作为一家专业投资机构，会从四个逻辑来调整战略迎接未来。

　　第一个战略，拥抱互联网。

　　互联网增长非常快，特别是移动互联网，去年已经是拐点之年，移动互联网超过互联网，而互联网已经大大超过其他媒体了。互联网对传统行业最大的贡献价值就是让信息交易、交流和分享变得更加容易。所以哪个环节原来信息附加值最高、信息垄断性最强，首先就将受到互联网的冲击。零售业像运动品行业，6个上市公司，去年关掉了4900家店。每关一家店平均亏损120万元左右，要关多少才够？同样的问题发生在服装业、百货业、家用电器连锁、3C连锁行业，还会逐步渗透到银行业。互联网对房地产也是有冲击的。现在全中国的综合体50%到70%的面积用在零售业，零售行业如果开新店很谨慎、大规模关闭老店，空租率会提高，商业地产会面临严峻挑战。商业业态也会发生根本性改变，如果还是把购物跟体验分开，将来没有出路，要增加体验式社交型业态。互联网也影响制造，从原来的B2C由供应者驱动逐步转为由消费者驱动，不是简单说在网上放一个门店，要彻底改变供应链方式，及时响应并按照消费者供应需求来供应。未来十年，过去伴随着iPhone、iPad成长起来的这些孩子的生活模式会彻底改变，有些商业业态就会消失。

　　复星的策略，第一，投资那些高成长的互联网企业，如互联网金融、电子商务，特别是移动互联网、大数据。第二，传统行业里也会有一些新兴行业伴随着互联网而生长出来。比如，分布式仓储、分布式租赁和物流等。第三，投资用互联网技术升级后的传统制造业公司。中国有全球最大的产能，但是这些产能基本都是成本导向型、成本依赖型。对这些产业升级换代，单纯的研发、品牌的想法太狭隘，需要在整个供应链效应上提升。比如帮助制造业提升物流效应、资金流效应、人才流效应等，都可以提升整个供应能力。为工业升级服务的尤其是加入了互联网技术的服务业，未来增长会非常好。也要调整现有投资组合，选择性地退出被互联网颠覆的行业。

我讲一个非常实际的例子，很多人觉得四五星级的酒店会受互联网影响，主要是订房方式的改革。情况远不止于此。最近发展出的分布式酒店，对传统酒店构成了很大的威胁。所谓分布式的酒店，就是在每个小区租二三十套私人房子，然后在全市不同地方分布。比如我今天到同济大学办事，我晚上可以住在这儿。现在有了手机应用，我可以找到一个250米内的房子，价格相当于四星级酒店价格的五到六折。为什么便宜？因为是老百姓的房子，他们期望的租金收入是1.2%。作为老百姓，打个比方，100万元买一套房子，租金收入一年只有1.2万元。这么低的租金收入，为什么老百姓还会买呢？因为在赌房价会增长。过去十年来，房价每年涨14%左右，因此老百姓觉得非常划算。

　　同样的房子，如果是从企业家、企业主或者同济大学来租做酒店，租金收入起码要5%到6%。因为同济大学也好、法人单位也好，买房子也要贷款的。租金起码要能擦平贷款。因此，办酒店的人拿到的房子的年租金成本应该是5%到6%。相反，分布式酒店是从老百姓手里拿房子，年成本只有1.2%到1.4%。订房方式上，不需要把房子放在一个实体里面，同样有大量的人来租。这是用互联网的方法来改造传统行业的非常典型的例子。在互联网前提下，传统产业如果不进行自我改良，前途堪忧。

　　第二个战略，迈向全球化。

　　最近一段时间是中国企业迈向全球的最好时机。将来中国的市场规模能够占到全球20%到30%，这跟中国人口占比差不多。中国人口占比现在占全球的22%，越来越多行业的市场规模会占到这么多，比如养老、教育、医疗、奢侈品等。只要和人、和人消费关联的都有可能。在这些行业里，中国市场增长非常快。在欧美，恰恰遇到了瓶颈和危机，很多企业由于市场没有增长，出现了衰退甚至亏损，因此价格就掉得比较厉害。

　　这里我举几个例子。一个是Club Med，这是我们三年前投资的一个项目，全球性的旅游度假酒店连锁公司，有86家四星级和五星级酒店，一半左右是自有产权。我们投资的时候，这家企业的销售额每况愈下，因为欧美人没有钱，减少了旅游。投资后，我们在中国进行了大量的发展工作，让中国人去全世界旅游时到那里去，也包括在中国开新的度假村等，使得中国市场的销售增长每年达到41%左右。由此，它的税前利润复合增长率每年达到75%左‘

　　类似的例子，也发生在Folli Follie上。Folli Follie是一个全世界最大的少女时尚品牌，产品有女孩子的手链、项链、包包、手表等，年龄层从十几岁拉宽到45岁左右。我们两年前买了它14%的股权，成为第二大股东。这个企业在欧洲的销售有所下降，然而在亚洲特别是在中国的成长非常好，中国市场一年有56%的增长。通过在中国的成长，完全擦掉了全球市场的低迷。现在全球市场有7%到8%的增长，而且增幅在加快。

　　我们把这种模式称作“中国动力嫁接全球资源”，趁低潮时，中国企业收购海外优秀企业，成为他们的第一、第二大股东。

　　最近，我们还做了几个项目。上一个月，我们买了全球最大的激光医疗美容装备生产商，叫Alma，是以色列公司，是全球最大的祛斑、祛皱纹、祛小规模脂肪的装备生产公司。每年销售的激光美容装备占全球的15%左右，但来自中国市场的销售额非常少，远远不到22%。如果按人算，我们中国人就占全世界的22%，而且中国女孩子特别爱美。很多老外长满雀斑也根本无所谓。中国女孩如果出现了两颗色斑，恐怕就要睡不着了。所以我们觉得这个领域内中国市场的份额一定超过中国在全球的人口占比。买下它之后，我坚信将来在中国的生意会很好。

　　类似的例子发生在Saladax，它是全球最大的从事化疗药物敏感性测试的企业，能精确度量出某个肿瘤病人的肿瘤细胞对哪一类化学药物敏感，敏感浓度是多少。现在肿瘤治疗就是鸡尾酒疗法，我们叫化疗，把七八种药物组合在一起进行三个疗程，就是人在跟肿瘤细胞比谁活力更大。Saladax公司的产品能精确度量出病人身上的肿瘤细胞对哪个药物敏感与否，不敏感的药物就不用，减少用药量。还可以控制用药浓度，西药用药浓度比较简单，每个人都是一倍，小孩减半，也许病人身上的肿瘤细胞特别强悍，需要两倍的药物浓度，不上两倍的话，人体感觉好了，但肿瘤细胞没有杀死。如果能把这个市场搞起来，这个企业就“焕发青春”了。

第三个战略，建设开放平台。

　　创业和发展，人才很重要。第一，老板自己要会干事。第二，要建立一个好的平台，让更多人在这个平台上做事。企业的竞争力最终取决于人的竞争力。复星现在有1600亿元资产，同时管理了160多亿元别人的资产，但是我们觉得真正对我们压力大的是人的竞争。主要还是高级人才的竞争。比如，我们自己不具备的能力像信托、VC、期货、股票投资等，我们就直截了当引进行业最优秀的人，给他股权、让他来做，最快把我们的体系建起来。自己也要寻找到学习的标杆，我们的对象是凯雷、黑石、KKR。未来我们要跟巴菲特对标。

　　第四个战略，从资管迈向保险。

　　企业经营模式来自三方面。第一，始终有一个渠道能拿到便宜的原材料。不要简单认为如果做加工业，就是买到便宜的金属、拿到便宜的矿。便宜的原材料也包括便宜的人、便宜的钱、便宜的土地。如果有便宜的原料，你就成功了一大半。第二，高效率的管理跟生产组织，而且成本不要很高。第三，高溢价的人脉，我们称之为要有品牌。同样卖一个东西，毛利如果是别人两倍，生产效率就更高。对制造业和对投资企业都是一样。

　　复星定位是一个投资集团，我们考虑怎么拿到便宜的钱。最便宜的钱，不是银行的钱，而是保险公司的浮存金。我们有三个保险公司，虽然成立时间比较短，但我们拿进100元保费，到年底赔付客户的，所有加在一起，只要98元。换个角度看，年初拿到100元，用了一年，最后付出去只有98元，相当于这100元给你的成本是负2%。相反，从银行拿100元，100元本金要还，还要还6元利息。所以，从投资企业来考虑，我们希望未来能走向以保险为核心的投资集团。

　　任何做实业的人，都应该认真、仔细回答这几个问题。你的原材料比别人便宜吗？你的生产效率高吗？你能高溢价卖出吗？从投资角度来说，就是想办法在投资之后，在不同的资本市场实现高溢价的出售。生产运营管理，在投资看来，就是优化运营的问题。

创业与投资的时机判断

　　最近一段时间，我认为是非常好的创业跟投资时机。

　　复星创立以来，我经历过几个非常好的时机。第一个是1992年，当时我们拿了民营企业执照，排在全上海的前一百位里。第二个时机就是1998年、1999年、2000年的时候，做网络，你就赢了。第三个时机就是2003年到2005年，那个时候大力发展原材料和化工业也能赢。

　　现在，又迎来一轮非常好的时机。在哪里？第一，制造业导向的增长模式将来彻底会被服务业增长改变。第二，互联网的发展彻底改变了原来的经营方式。第三，东西方的比较优势被颠覆了。原来西方比咱们强，但情况变了，原来强的人不适应了。对于新的人来说，也许能适应，而且你最起码没有包袱。

　　未来，中国最高增长的领域是财富管理，其次是服务业，然后是消费。服务业的增长原因跟人均GDP有关，人均GDP到7000美元之后，各个经济体的经验表明会迎来一个服务业爆炸性的增长机会。根据我的推测，未来五到六年内，会新增一个跟当前医药医疗规模相当的服务业，可能在养老、互联网等出现。中国动力嫁接全球资源，寻找海外投资的机会，还有就是现在的中概股，反做空和私有化。很多人抱怨没有碰到好机会，睁大眼睛仔细看看，现在绝大部分银行的价格很低，现在房地产商股价跟它的净资产是一样的，现在重化工业的价格等于它的净资产的60%到80%。因此，我觉得是非常好的时机去投资这些。

　　工业里除了成本会提高，一个很大的挑战是环保跟质量安全。另外，未来几年恐怕是食品安全风险高度爆发期。如果做产品，首先你要扪心自问，产品是不是能做到安全。如果不能做到，风险非常大。

　　能源资源，很多人认为能源价格将来会坚挺。我深表怀疑，这里面有三个信息。第一，十年前我听说石油会持续涨，的确涨了很多，但当时涨的原因是石油供应有限。当时全世界石油只够开采47年，现在得到信息是当前石油还可以开采53年，说明资源增加了。第二，油页岩气技术大量供应油气后，北美地区的天然气价格只有中国的四分之一、欧盟的三分之一。石油价格，北美的纽约指数、欧洲的北海布伦特指数，以前这两个交易市场的石油价格是差不多的，但过去一年半以来，平均差在12到15美元一桶，多的时候差20美元一桶。我们大概断定，即使北美油页岩气供应量非常少，也导致油气价格下浮15%左右。包括太阳能的技术问题，最近太阳能哀鸿一片，公司大部分倒闭，但带来一个非常好的结果，就是太阳能成本大幅度下降。如果按照每千瓦/时的产能来说，每千瓦机组成本的民营企业投资是两三千元，国有企业投资在3500元左右，如果买太阳能大概7000元。发电成本，火电成本0.35元，当前如果在上海用太阳能发电，0.7元左右。我认为在三五年内，一定能到0.55元。时间长远一点，到0.35元完全有可能。加上现在全世界规则清洁能源补贴大概每度电补贴0.17元。到了那个时候，煤价会跌多少？没什么太大的理由证明说能源价格会坚挺，更多的可能性是会跌。